近日，科創(chuàng)板公司集中公布2020年度業(yè)績快報，對于已盈利的未盈利的一時間各種聲音紛至沓來，甚是熱鬧，其中一家公司引起了市場較高關注。2月23日晚間，天智航（SH688277）發(fā)布2020年度業(yè)績快報，公告顯示，2020年公司營業(yè)總收入約1.36億元，同比下降40.77%。作為科創(chuàng)板上市的“國產(chǎn)骨科機器人第一股”，天智航本身自帶“流量”頗受關注，此次公告發(fā)布距離公司上市僅不到一年時間，交出如此答卷似乎確實不盡人意。
而據(jù)挖貝網(wǎng)3月12日消息稱，天智航自主研發(fā)的天璣骨科機器人在3月初剛剛成功幫助北京積水潭醫(yī)院遠程輔助完成遠在安徽宿州的一例左跟骨閉合復位拉力螺釘內(nèi)固定，而在2019年6月，天智航的天璣1.0骨科手術(shù)機器人曾創(chuàng)下全球首例5G多中心遠程手術(shù)先例。據(jù)了解，天智航2010年就拿到CFDA認證，是第一家拿證的國內(nèi)手術(shù)機器人公司。
一邊是資本市場晴雨表的“靈魂拷問”，一邊是新興行業(yè)下技術(shù)的多次突破與創(chuàng)新，面對藍海市場的領軍上市企業(yè)，資本與技術(shù)的平衡點到底在哪？
未盈利就應退市？注重發(fā)展?jié)摿Φ?/strong>科創(chuàng)板比市場更理性
早前，科創(chuàng)板發(fā)布了2020年“成績單”：2020年，科創(chuàng)板上市公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入3314.67億元，同比增長15.56%；共計實現(xiàn)凈利潤461.66億元，同比增長59.92%。科創(chuàng)公司整體業(yè)績穩(wěn)中有升，營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了雙增長，科創(chuàng)屬性明顯，制度優(yōu)勢顯現(xiàn)，體現(xiàn)了科技創(chuàng)新企業(yè)較強的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
天智航是以科創(chuàng)板第二套上市標準獲批上市的。為了促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，科創(chuàng)板對擬上市的科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)制定了多套上市標準，其中第二套標準規(guī)定，預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%的企業(yè)可申請科創(chuàng)板上市。截至2021年2月28日，科創(chuàng)板共上市232家公司，其中以第二套標準上市的企業(yè)共6家，占比2.59%。據(jù)2020年業(yè)績快報顯示，6家科創(chuàng)板第二套標準上市公司中，僅2家公司實現(xiàn)營業(yè)總收入增長，但尚未實現(xiàn)盈利，其余4家2020年營業(yè)總收入均有所下滑，其中同比下滑最高達48.06%；
此外，在232家科創(chuàng)板上市公司里，17家上市時未盈利企業(yè)中，僅3家公司預計于2020年度首次實現(xiàn)盈利“摘U”。面對未盈利就該退市的靈魂拷問，科創(chuàng)板顯然比市場更理性，其存在的意義與科創(chuàng)板上市企業(yè)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展空間更應該以發(fā)展眼光看待。
新興行業(yè)發(fā)展痛點：摸著石頭過河下的技術(shù)創(chuàng)新與市場認可
盡管天智航公告顯示，公司2020年業(yè)績下滑主要是受2020年度新冠疫情影響，各醫(yī)療機構(gòu)將主要精力集中于新冠疫情的防控，骨科導航定位機器人的采購招標、裝機和使用都受到影響，市場推廣活動也受到一定限制，導致公司主要產(chǎn)品骨科導航定位機器人銷售數(shù)量較上年同期下降。但對于尚處于發(fā)展初期的行業(yè)來說，如何平衡技術(shù)創(chuàng)新與市場拓展才是企業(yè)發(fā)展最大痛點。
與絕大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)的上市公司一樣，盡管研發(fā)專利和技術(shù)創(chuàng)新早已處于國際領先水平，但產(chǎn)品的臨床應用仍處于市場推廣初期，又正值全球新冠疫情、國際經(jīng)濟環(huán)境復雜等不利因素影響，醫(yī)療創(chuàng)新發(fā)展型企業(yè)發(fā)展環(huán)境并不友好。天智航同比企業(yè)中，2020年凈利潤下滑者不在少數(shù)；而在科創(chuàng)板企業(yè)中，2020營業(yè)收入同比下滑企業(yè)占比達22%，凈利潤同比下滑高達27%，大健康下生物醫(yī)藥企業(yè)中，除受疫情防控和醫(yī)療需求增加影響的部分檢測試劑、檢測儀器等醫(yī)療器械公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增長外，其他醫(yī)療器械企業(yè)因高研發(fā)投入及產(chǎn)品市場化不足等原因，未實現(xiàn)理想營收者不在少數(shù)，后續(xù)發(fā)力還有待觀望。
面對這些問題，在今年的兩會上，全國政協(xié)委員、紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬也提議應進一步幫助更多符合科創(chuàng)屬性的研發(fā)型醫(yī)療器械企業(yè)脫穎而出，加速其研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化進程，作為中國風險投資領域唯一的全國政協(xié)委員，對于如何運用好資本市場力量幫助市場更加良性發(fā)展，顯然比部分“市場人士”看的更加長遠。
財報顯示，天智航一直保持著高毛利率。作為國內(nèi)首家商業(yè)化骨科機器人企業(yè)以及國內(nèi)骨科機器人領軍企業(yè)，在這一領域具有國際原創(chuàng)的核心技術(shù)，發(fā)展優(yōu)勢顯著。行業(yè)研報顯示，骨科手術(shù)機器人國內(nèi)潛在市場容量或達千億，未來市場應用空間廣闊。而隨著國家集中采購的常態(tài)化以及國家與資本扶持力度的加大，部分醫(yī)療器械企業(yè)產(chǎn)品價格偏高、市場接受度增長緩慢等問題也將逐步得到解決，天智航或?qū)⒂瓉砜缭绞皆黾印?/span>
他山之石-與全球化的手術(shù)機器人領軍企業(yè)“直覺外科手術(shù)”相比，完全自主國產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)的天智航，資本之路其實并不迷茫
正如格雷厄姆所說：“市場短期看是投票器，長期看是稱重機”。一時的股價表現(xiàn)未必是衡量一家科技型企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ淖詈脴藴省ａt(yī)療機器人之路是否可行其實行業(yè)內(nèi)早有論證。2000年上市的Intuitive Surgical（簡稱“直覺外科公司”，股票代碼ISRG）早年在上市之后，也曾度過一段在資本市場極為低迷的“迷茫期”：2000年后，以5億美元市值起步的直覺外科公司在很長一段時間低位波動，其幾美元的低價股形象也曾讓公司一度舉步維艱，但誰能想到現(xiàn)如今直覺外科公司卻以800億美金市值坐穩(wěn)全球最大的機器人手術(shù)公司寶座。2019年直覺外科公司營收高達45億美元，而據(jù)研究機構(gòu)稱，到2025年，直覺外科公司的市場預計將增長到118億美元，復合年增長率為12.1%，仍處于高速發(fā)展階段。
現(xiàn)如今的天智航和21年前5億美元市值起家的直覺外科公司有些相似，都是一開始享受了資本市場給予了科技型企業(yè)高估值，之后都是經(jīng)歷過一段低迷期。但對于超長賽道的手術(shù)機器人領域企業(yè)而言，天智航尚處于起步階段，天智航未來發(fā)展之路究竟該如何評判，現(xiàn)在下結(jié)論或許還言之過早。
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